5. 中美商业摩擦升温对双方需求形成较大打击；如果美联储加息速度和幅度高于市场预期将推升美元大幅上升资本流入美国新兴市场将再度面临资本流出可能诱发风险。

（1）供需角度看生产较上月下行（-0.5至54.2）新订单指数下行（-0.3至53.6）经济修复状态有所边际趋缓。

数 据：

■ 12月官方制造业PMI为51.9（前值52.1）非制造业PMI为55.7（前值56.4）综合PMI产出指数为55.1（前值55.7）。

1、12月制造业PMI相对上月下降0.2个百分点需求改善有所放缓价钱环比继续回升。

3. 金融去杠杆叠加钱币政策趋紧令政策层面临经济增长的压力上升导致阶段性经济增长失速；

2. 钱币政策短期过紧导致名义利率上升同时物价下滑实际利率上行将对经济增长发生较大的下行压力；

（3）从价钱来看主要原质料购进价钱指数大幅上升（+5.4至68.0）出厂价钱指数上行（+2.4至58.9）。

（4）收支口看入口在扩张区下行（-0.5至50.4）出口下行（-0.2至51.3）。

（5）就业压力继续缓解。从业人员指数较上月上行（+0.1至49.6）。

（7）生产谋划运动预期下行（-0.3至59.8）市场信心改善幅度有所边际趋缓。

4. 房地产市场连续收紧叠加资管新规严格执行水平超预期可能造成部门金融机构泛起风险从而导致系统性风险发生概率上升；

2、12月非制造业商务运动指数有所回落其中服务业有所边际趋缓修建业高位回升。

12月非制造业商务运动指数为55.7低于上月0.7 pct仍保持在较高景气区间非制造业延续稳步苏醒势头。其中服务业景气度保持较高水平。从行业情况看航空运输、电信广播电视卫星传输服务、钱币金融服务、资本市场服务等行业商务运动指数连续位于高位景气区间业务总量较快增长。

修建业继续保持较快增长。修建业商务运动指数为60.7高于上月0.2 pct。其中土木匠程修建业商务运动指数为63.2较上月上升6.6 pct生产运动显着加速。

3、12月PMI数据来看制造业恢复状况继续改善但有所边际趋缓价钱加速上涨总体景气度处于年内较高水平。

详细来看有四点值得关注：

（1）制造业生产、需求继续改善但幅度有所边际趋缓。生产指数和新订单指数划分为54.2和53.6虽较上月回落0.5pct和0.3pct均为年内次高点且两者差值继续缩小制造业保持较好增势产需关系更趋平衡。

行业方面玄色金属冶炼及压延加工、通用设备、专用设备、盘算机通信电子设备及仪器仪表等行业两个指数均高于56.0相比上月有差别水平上升行业增长动能增强生产运动加速。

（2）需求改善下价钱指数升至全年高点。需求继续回暖部门大宗商品价钱连续攀升推动制造业价钱指数加速上涨。

主要原质料购进价钱指数和出厂价钱指数划分为68.0和58.9高于上月5.4 pct和2.4pct均为全年高点是经济改善在价钱方面的映射。

（3）服务业继续保持较高水平但边际有所趋缓。服务业商务运动指数为54.8虽低于上月0.9pct但仍位于全年较高运行水平。

从行业情况看航空运输、电信广播电视卫星传输服务、钱币金融服务、资本市场服务等行业商务运动指数连续位于60.0以上高位景气区间业务总量较快增长。此外餐饮、房地产、生态掩护及情况治理等行业商务运动指数位于临界点以下企业谋划运动有所放缓。

（4）修建业继续高位回升但未来基建逆周期作用将有所弱化。

修建业商务运动指数为60.7高于上月0.2pct。其中土木匠程修建业商务运动指数为63.2较上月上升6.6pct生产运动显着加速。

从市场需求看新订单指数为55.8%高于上月1.8 pct一连两个月回升讲明修建业企业新签订的工程条约量继续增长市场需求稳步扩张。往前看经济苏醒进入后期消费和制造业投资逐步增强大幅通过政府支出来弥补私人部门支出的须要性相对下降。未来基建继续稳步推进财政刺激与投资拉动将会继续但后续势头将会有所削弱钱。